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周期定位：1）国内处于三周期分析框架下的第1阶段复苏期；海外仍处于三周期分析框架下的第4到第5个阶段的过渡，美联储5月加息或成为年内最后一次。2）库存周期角度下，中国已布入被动去库周期第二个月，需求增速回升得到宏观数据印证。美国仍处于需求、库存增速双探底的主动去库周期。

宏观君之见：宏观经济当前的特点为：服务业强于制造业，消费强于投资，地产后周期强于地产前周期。受地缘政治风险的影响，宏观数据的走好与整体市场风险偏好出现分化，产业层面信心有待加强。

4月大类资产表现回顾：A股港股显著弱于其它主要权益市场，美股三大指数中道指强于纳斯达克，价值风格再走强。商品方面，原油受供给侧减产，大涨后有所回落。国内黑色系全面走低。10年期国债收益率与信用利差仍在下行，但幅度较上月更小。

5月宏观展望：去年二季度宏观增长基数较低，将在5月份公布的宏观数据中有所体现。楼市环比的销售进程与产业层面信心仍需持续观察。

风险提示：

再通胀导致美联储超预期鹰派、地缘政治风险升级