什么是留存收益?

假设你养了一只下蛋母鸡，你会怎么分配它的鸡蛋?第一种是让鸡自己把蛋吃了，这样鸡可以变强壮继续生更多蛋，第二种你把蛋拿走给别人吃掉，第三种让这些鸡蛋继续孵化更多小鸡。我们把他放到股市中公司就是这只母鸡，公司把每年结余下来的净利润，用来回购自己公司的股票，另一种是公司把净利润进行分红，还有一种是把净利润作为留存收益，去收购具有持续竞争力的公司。在我们的投资软件中一般体现为，盈余公积金加上未分配利润。这里对盈余公积金做个介绍方便理解，一个公司每年都需要扣除百分之十的利润，记到盈余公积金内，当这个数额达到注册资本的一半时就不再扣除了。

在留存收益中如何找投资价值?在国内，上市公司发展对再融资过分依赖的现象引人注目。只要符合再融资条件，许多上市公司通过增发、配股等再融资手段达到规模扩张的目的。

在股神巴菲特的投资和经营理念中，利用留存收益实现“自我造血”是其核心思想之一。留存收益是公司在经营过程中所创造的没有分配给所有者而留存在公司的盈利，是公司从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分。

例如：巴菲特曾逢低大量买入留存收益丰厚的公司，获得很好的回报。他在取得伯克希尔·哈撒维公司控股权后停止派现，将全部年度净利润转入留存收益储备中并投资于收益率更高的公司。通过留存收益扩张，从1965年到2007年，伯克希尔公司税前利润从每股4美元增长到每股13023美元，相当于21%的年均增长率。

目前A股上市公司每年派现率不高，留存收益也不少。当然，留存收益高并不意味着公司未来发展一定能够为股东带来持续的价值增长，关键在于公司利用留存收益进行的再投资能否获得较好收益。

其实，在A股上市公司中，不乏善于利用留存收益进行规模扩张的企业。值得注意的是，强调留存收益重要性。能够持续为股东创造价值的上市公司，其留存收益投资回报率应能维持其平均净资产收益率不下降，利用留存收益创造出相应市场价值的上市公司同样值得投资。因为上市公司盈利能力最终体现在为股东创造价值，而股东价值的增长终将表现为股票市值增加。