时隔两年半PSL(抵押补充贷款)再度重启。

10月8日,央行公布的2022年9月PSL开展情况显示,包括国开行、进出口行以及农业发展银行等在内的金融机构单月净新增PSL达到1082亿元。值得注意的是,自2020年2月以来,抵押补充贷款均为“净归还”,此次是贷款余额首次出现正增长,新增数额也远超当时,重新站上千亿元规模。

那么,时隔两年半PSL为何“重出江湖”?传递出什么信号?

抵押补充贷款余额猛增超千亿

抵押补充贷款(PledgedSupplementalLending)起源于2014年。当年,人民银行创设抵押补充贷款,主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。发放对象为开发银行、农发行和进出口银行。对属于支持领域的贷款,央行按贷款本金的100%予以资金支持。

Wind数据显示,PSL自推出后规模从2015年5月的6500亿增加到2019年3月3.54万亿的历史高点。

PSL作为央行的一种再贷款工具,与其他再贷款工具类似,既可以通过商业银行投放高能货,也可以通过再贷款利率引导货政策的中长期利率。据人民银行介绍,PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。

2019年之前,PSL贷款余额持续增长,单月新增几乎都在500亿以上,部分月份超过千亿,但次数并不多,这也从侧面反映此次超千亿的PSL力度较大。与此同时,PSL的贷款利率一直维持在3%以下,给了银行较大的利差空间将流动释放到实体经济中。

为棚改而生的PSL,投放领域自然也主要都集中在棚改。

财政部数据显示,2019年的计划改造棚户区户数为285万套,相比上年下降50%,PSL棚改贷款缩减已是规划中的必然。实际上也是从2019年3月份之后,PSL贷款余额开始呈现趋势下滑直到今年8月。

作为结构政策工具之一,抵押补充贷款的定位为阶段工具,有明确的实施期限或退出安排。自2019年5月起,随着棚改工作接尾声,货化安置力度明显减弱,抵押补充贷款余额稳步下降。截至今年6月末,抵押补充贷款余额降至2.62万亿元。

业内人士认为,两年多来,PSL净增规模重回千亿元以上,意味着这一工具将重新发力,预计将优先保障重点基建项目融资,助力经济稳增长。

释放什么信号

据光大银行金融市场部宏观研究员周茂华介绍,抵押补充贷款能够为政策银行提供长期限、低成本资金,引导金融机构支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展,有助于降低财政支出压力,通过投放长期限流动,定向投放信贷,进一步疏通传导货政策。与再贷款工具有所不同的是,抵押补充贷款采取质押方式发放,合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

澳门国际银行发展研究部副总经理任涛认为,抵押补充贷款时隔多年再次被“激活”,有助于充分发挥其“特定用途、专款专用、保本微利、确保安全”的基本功能。这也意味着结构政策精准发力。

周茂华表示,央行启用抵押补充贷款工具,有助于缓解特定领域融资压力,释放稳增长政策积极发力信号。他同时强调,随着抵押补充贷款政策目标实现,相应工具逐步退出。

今年以来,政策金融频频发力,包括调增政策银行8000亿元信贷支持基建,部署6000亿元以上政策开发金融工具补充重大项目资本金,以及为“保交楼”提供2000亿元专项借款,合计金额达到1.6万亿元。

据了解,抵押补充贷款具有期限长、成本低的特点,更匹配基建项目回款时间长、回报率低的特点。人民银行最新公布的资料显示,截至2022年6月末,抵押补充贷款利率为2.8%。

光大证券认为,通过低成本的PSL资金注入,既能够满足政策银行投放长期限贷款的资金需求,又能够兼顾信贷投放的经济

周茂华表示,目前我国经济处于恢复关键节点,人民银行再度启用抵押补充贷款具有重要意义,预计资金将优先用于保障实体经济重点领域融资,通过进一步扩大有效投资带动就业。

专家:加大重点领域融资支持

值得注意,除了上述两个时间段,其余时期抵押补充贷款处在“净归还”状态。例如2022年8月,国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款282亿元。期末抵押补充贷款余额为25399亿元。

市场人士表示,抵押补充贷款最初是为了棚户区改造提供长期稳定的资金来源,后来投向有所扩大。随着2019年棚改工作逐步接尾声,货化安置力度逐步减弱,月度抵押补充贷款逐步从净投放向到期归还转变。

周茂华表示,抵押补充贷款属于阶段政策措施,有一定期限,且不同阶段,面临宏观经济环境不同,抵押补充贷款工具支持领域有所侧重。随着抵押补充贷款政策目标实现,相应工具逐步退出。

华西证券指出,期政策端重在托底经济修复,包括结构政策再加码,创新再贷款范围广、力度强,有助于提振制造业、拉动有效投资和融资需求,助力宽信用,四季度信贷投放有支撑。

周茂华表示,PSL工具能够为特定银行提供长期限、低成本资金,引导金融机构支持实体经济薄弱环节、重点领域和社会事业发展。同时,有助于降低财政支出压力,通过投放长期限流动,定向投放信贷,有助于货政策疏通传导。

业内人士预期,抵押补充贷款时隔多年再发力,意味着人民银行或已为政策银行提供了资金支持,有望引导政策金融机构加大实体经济薄弱环节、重点领域融资支持,充分发挥逆周期调节作用。作为政策工具之一,PSL既是央行扩表投放基础货的重要渠道,其融资利率也对市场有间接的影响。

在政策开发金融工具带动下,9月至10月,基础设施建设会进入新一轮投资、施工共振走强的阶段,加快形成实物工作量。后续基础设施建设投资或迎来“既有增量资金,也有增量项目”的局面,基础设施建设投资力度预计将进一步加大。

推荐内容